行业龙头股一览表(2021年细分龙头股)

疫情影响下,必需消费品韧性凸显,部分细分行业甚至受益,可选消费边际恢复较慢,必选、可选供需呈现分化。2021上半年细分行业受基数影响增速或分化,消费升级趋势不变,整体仍有望延续5-10%较好增长。

2021展望,大消费四大细分赛道,行业预判+龙头汇总

一、大消费4大细分赛道预判

1、白酒

白酒行业价格天花板或挑战新高,升级趋势大概率延续。

1)高端:量价稳健增长,竞争格局仍优。茅台批价疫情短期回落后,年内大幅上涨至约2900元水平,受供给端结构调整影响,预计仍将呈现震荡上行趋势。

2)次高端::恢复性扩容,竞争加剧。短期受疫情冲击显著,消费升级带动下结构升级机会仍存,酒企之间分化加剧。

3)次高端以下:淘汰赛,优中选优。

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2、乳制品

新格局值得期待,当前略显模糊。

乳品具备一定可选消费属性,疫情影响了春节送礼需求,随着疫情后日常交往活动的恢复,白奶需求显著提升。

伴随需求增长、存栏下降,奶价在2018、2019年都出现上涨趋势,2020年继续上涨。往后看,原奶供给受奶牛2年生长周期及环保趋严因素影响,供给恢复仍有待较长时间,原奶未来1-2年内仍将处于供不应求阶段。

2021展望,大消费四大细分赛道,行业预判+龙头汇总

3、肉制品

空前肉价周期或带来空前利润,肉制品行业新前景似就在眼前。

生猪供给开始回升,猪肉、鸡肉等动物蛋白价格下降迅速,价格下降带来成本红利,肉制品吨价-成本价差增加扩大毛利,利润弹性凸显。

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4、休闲食品

休闲食品行业高景气,竞争新变局。

中国休闲食品市场规模约万亿,人均收入增长推动休闲零食市场需求持续扩张。我国休闲食品零售市场规模由2011年的4579亿元增长至2018年的10297亿元,预计到2020年将达到1.3万亿元。

行业总体景气度高,不同经营模式的公司营收增长差异较大。1H20各公司均实现增长,布局线上/线下、采用中岛模式/KA渠道的不同公司营收从3.02%到47.53%不等。

2021展望,大消费四大细分赛道,行业预判+龙头汇总

二、2021年选股策略(龙头汇总)

1)优选核心资产:推荐贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒,建议:五粮液、伊利股份、海天味业。

2)备选资产:推荐洋河股份,建议:双汇食品。

3)高潜资产:推荐三只松鼠。

三、精选龙头逻辑梳理

贵州茅台:产能释放新周期,量价齐升仍可期

①基于产能释放推动量增、产品结构升级推动价增,茅台21年增速大概率稳健增长;提价预期或在22年落地,推动新一轮高增。

②一批价较出厂价、主竞品一批价高 190%+、190%+,长周期看,渠道利差、消费升级、产能释放足以支撑价、量翻倍。

③长周期仍是优质成长股。预计,21-22年净利同增6.9%、26.5%(取决于茅台酒提价落地时点),EPS为38.20元、48.32元, 维持“买入”评级。

2021展望,大消费四大细分赛道,行业预判+龙头汇总

泸州老窖:国窖持续向上,特曲正待复兴

①国窖有望受益于茅台红利、及深度控盘分利的渠道打法,叠加河南样板市场成形,延续量价齐升之势并维持双位数增长。

②对老特曲在次高端入门价格带复兴持乐观态度,若流行性顺利恢复有望带动渠道补库。

③国窖仍是核心增长动力。预计,21-22年净利同增9%、13%,EPS为4.37元、4.94元,维持“买入”评级。

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山西汾酒:青花玻汾双轮驱动,泛全国化正在路上

①老名酒基因充分,正确的战略为品牌复兴提供了条件,次高端青花延续30%+增长,光瓶玻汾流行性持续强化,双品牌均可展望百亿大单品。

②围绕山西大本营市场,部分省份突破10亿销售规模,泛全国化持续推进,看好青花成为中国北方高端品牌唯一代表。

③中期白酒成长确定性最高酒企之一,值得估值溢价,预计,21-22年净利同增24.5%、20.5%,EPS为3.92元、4.72元,维持 “增持”评级。

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五粮液:二次创业正待开花结果

①五粮液持续受益于茅台红利、承接开瓶需求增量,产品矩阵向上,有望延续量价齐升。

②二次创业、叠加供给端与渠道改革,量价关系得到显著改善,批价稳步上行,延续量价齐升之势并维持双位数增长。

③五粮液成为千元价格带代表。 Wind一致预期,21-22年净利同增21%、17%,EPS为6.35元、7.46元,建议。

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伊利股份:短期看竞争缓和,长期看新格局

①短期看竞争缓和:疫情之后终端动销情况良好,白奶需求提升,促销减少。原奶价格上涨叠加公司费用投放节奏放缓,推动行业竞争格局改善,预计Q4费用率、净利率同比延续改善。

②长期看新格局:公司常温格局优势日益巩固,单寡头格局值得期待;多品类运作能力得到验证,将进一步打开长期成长空间。 Wind一致预期,公司20-22年EPS 1.13、1.37、1.57元,建议。

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海天味业

①3季度主营调味品继续大幅增长, 酱油维持高增, 蚝油、调味酱增速恢复正常;新兴区域加快扩充经销商, 东部恢复至常态,南部市场竞争更为激烈。

②公司作为调味品龙头,有望继续保持领先优势。 我们小幅上调盈利预测,预计 20-22 年 EPS 同比增 19%、 18%、 17%,维持增持评级。

2021展望,大消费四大细分赛道,行业预判+龙头汇总

洋河股份:M6+成功换代,大船重新起航

①老化的大船已完成产品、渠道、营销、人事、组织等多方面改革,后续股权激励落地或将再次提供催化。

②核心大单品M6+成功换代,全新“控盘分利”模式下量价关系处理得当,可验证新产品、新模式的可行性。M6+有望提供核心增长动力,海之蓝、天之蓝经过两年调整,库存已低、品牌流行性正待恢复,21年有望企稳。

③3季度收入端现拐点,或将迎来一轮戴维斯双击。预计,21-22年净利同增8%、13%,EPS为5.32元、6.00元,维持“买入”评级。

2021展望,大消费四大细分赛道,行业预判+龙头汇总

双汇食品:涨价抬升利润,屠宰历史性机遇

①涨价抬升肉制品利润:18年底到19年,涨价约20%,猪鸡价格持续下行,肉制品利润将持续提升。

②屠宰历史性机遇:非瘟后周期,屠宰业务受益行业整合大机遇。

③管理改善空间大:新管理层推动公司系统性改革,肉制品正二次创业。

④长期利润弹性正凸显:Wind一致预期,公司20-22年EPS 1.86、2.13、2.40元,建议。

2021展望,大消费四大细分赛道,行业预判+龙头汇总

三只松鼠:回归核心业务,精简发展提高盈利

①公司调整战略向高质量发展转变。目前公司正从全品类零食品牌转向“坚果果干+精选零食”品牌定位,精简SKU以提高盈利水平, 并通过联盟工厂提高供应链效率和产品质量,体现出公司由只重视营收转向营收、利润兼重。

②线下业务稳步推进。3季度新增直营店/联盟店分别约为31/222家,截至三季报公司拥有线下直营店170余家,联盟店700多家,近千家门店覆盖全国22省,省级覆盖率达65%。

③业绩增长存在较大潜力。预计公司20-22年EPS 0.77、0.96、1.14元,维持“增持”评级。

2021展望,大消费四大细分赛道,行业预判+龙头汇总

风险提示:宏观经济疲软风险,业绩不达预期风险,重大食品安全事件风险。

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